一、非洲基本狀況分析

（一）地理環(huán)境

非洲大陸面積大約為3020萬平方公里，占全球總陸地面積的20.4%，是世界第二大洲，非洲人口超過14億，約占世界總?cè)丝诹种?。從地理位置上看，非洲大陸分為北非、東非、南非、西非和中非地區(qū)，共60個(gè)國家和地區(qū)。北非主要有埃及、阿爾及利亞等國，東非由埃塞俄比亞、蘇丹、肯尼亞、坦桑尼亞等國組成，西非主要包括尼日利亞、尼日爾等國，中非主要有剛果等國，南非主要由南非、贊比亞以及莫桑比克等國構(gòu)成。

圖1: 非洲大陸地理位置劃分

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

非洲大陸是全球經(jīng)濟(jì)最不發(fā)達(dá)的地區(qū)，整體較為落后，2022年全年GDP約2.8萬億美元，占比全球2.8%左右，人均GDP在2000美元左右，遠(yuǎn)低于全球1萬美元以上水平。2013年以來，非洲GDP增速在2%-5%之間，整體上略高于全球增速，2020年受新冠疫情影響，非洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)罕見的-1.8%增速，2021年非洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，當(dāng)年達(dá)到4.8%，是近年來增速高點(diǎn)，2022年非洲經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中保持較強(qiáng)韌性，實(shí)現(xiàn)3.7%增速，高于全球整體。非洲開發(fā)銀行預(yù)測，2023年非洲經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇向好勢(shì)頭，預(yù)計(jì)全年增速3.9%，較2022年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

圖2: 非洲GDP增速略高于全球

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、非洲水泥市場概況

（一）水泥產(chǎn)能產(chǎn)量

2011年，非洲地區(qū)水泥產(chǎn)能為2.15億噸，2014年增長至2.62億噸，年均復(fù)合增長率6.8%，三年間水泥產(chǎn)量增加了0.2億噸，然而由于從投入、維護(hù)和零件的可用性到外匯的獲取等延時(shí)因素往往會(huì)限制生產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)率與國家生產(chǎn)能力相比要低得多，水泥產(chǎn)能利用率從76%下降至70%。2014-2020年非洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，大量的住房和基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)支撐著水泥需求，水泥產(chǎn)能和產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)大，2020年非洲水泥產(chǎn)能擴(kuò)大至3.86億噸，水泥產(chǎn)量達(dá)到2.13億噸，但產(chǎn)能利用率達(dá)到55.1%的低位水平。按照非洲目前2.6%的年均人口增長率，到2025年，預(yù)計(jì)非洲水泥產(chǎn)能和產(chǎn)量將分別達(dá)到4.37億噸、2.44億噸，水泥產(chǎn)能利用率將小幅上升至55.9%。

圖3:非洲地區(qū)水泥產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)步增長

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（二）水泥消費(fèi)

非洲水泥產(chǎn)量基本能滿足該地區(qū)水泥需求量，進(jìn)口占比較小，不足千萬噸。截至2022年底，非洲總?cè)丝诔^了14億，其中北非大約2.18億，占比15.3%，撒哈拉以南非洲人口12.1億，占比84.7%。盡管北非人口較少，但該地水泥消費(fèi)量卻占據(jù)整個(gè)非洲4成以上，2014年，非洲共消費(fèi)水泥1.95億噸，其中北非消費(fèi)0.99億噸，占比50.6%，撒哈拉以南非洲消費(fèi)0.96億噸，占比49.4%，然而到了2020年，北非消費(fèi)比重出現(xiàn)較大幅度下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年非洲共消費(fèi)水泥2.2億噸，其中北非消費(fèi)0.91億噸，占比下降至41.2%，撒哈拉以南非洲消費(fèi)1.3億噸，占比上升至58.8%。人均年消費(fèi)方面，非洲整體較低，2020年僅有163kg，較2011年小幅提升3kg，與此同時(shí)區(qū)域間分化嚴(yán)重，2020年北非人均年消費(fèi)435kg，撒哈拉以南非洲為113kg，盡管南部非洲人均消費(fèi)較低，但消費(fèi)量穩(wěn)步提升。未來隨著南部非洲城鎮(zhèn)化率進(jìn)一步提升，人均水泥消費(fèi)量有望保持增長態(tài)勢(shì)。

圖4:非洲人均水泥消費(fèi)量整體偏低

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（三）競爭格局分析

目前非洲一半以上的水泥產(chǎn)能集中在10家龍頭企業(yè)中，產(chǎn)能占比在52%左右，其余50家規(guī)模較小的企業(yè)則瓜分了剩余產(chǎn)能。產(chǎn)能在地域上更加集中，10個(gè)國家占非洲大陸水泥產(chǎn)量的73%。由于非洲每年面臨1000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施缺口,大企業(yè)生產(chǎn)的水泥在滿足這些重大基礎(chǔ)設(shè)施需求方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

表1：非洲水泥市場主要參與者

資料來源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

（四）主要水泥大國概況

1.埃及

埃及是非洲僅次于尼日利亞的第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是非洲最大的水泥生產(chǎn)和消費(fèi)大國，埃及的水泥工業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，直接為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和建筑行業(yè)做出貢獻(xiàn)。截至2022年底，埃及擁有18家水泥公司，累計(jì)水泥產(chǎn)能8000萬噸，大部分水泥工廠位于尼羅河三角洲地區(qū)，主要是由于大量人口富集于此，雖然水泥產(chǎn)能巨大，但近年來并沒有完全發(fā)揮。

水泥企業(yè)方面，最大的水泥公司是阿里什水泥、蘇伊士水泥集團(tuán)、拉法基埃及水泥（Holcim）、Assuit水泥（Cemex）、Amreyah水泥（Inter cement）、Beni Suef 水泥（泰坦集團(tuán)）、阿拉伯水泥和西奈水泥。阿里什水泥廠擁有6條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線日產(chǎn) 6000 噸，是埃及最大的水泥廠。

2022年，埃及水泥產(chǎn)量5200萬噸，同比增長6.12%，產(chǎn)能利用率65%，產(chǎn)能過剩相當(dāng)嚴(yán)重。2022年，埃及政府加大重點(diǎn)工程項(xiàng)目投資，水泥需求獲得支撐，消費(fèi)量重回5000萬噸以上，達(dá)到5120萬噸，同比增長4.5%。進(jìn)入2023年，埃及為緩解國內(nèi)過剩壓力，加大對(duì)外出口力度，1-5月埃及水泥出口增長33%，總計(jì)3.8億美元，而2022年同期為2.86億美元，主要出口至科特迪瓦、加納和利比亞等國。

圖5:2020年以來埃及水泥產(chǎn)量小幅增長

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

價(jià)格層面，2022年受官方水泥生產(chǎn)限制政策、生產(chǎn)成本上漲和貨幣貶值等影響，埃及水泥價(jià)格一路上漲，由年初1060埃及鎊/噸漲至年底1700埃及鎊/噸，漲幅高達(dá)60.4%。2023年初，埃及央行進(jìn)一步將埃及鎊貶值20%，匯率接近1美元兌29.7埃及鎊。2023年3月，匯率繼續(xù)貶值，為1美元兌31埃及鎊，水泥價(jià)格繼續(xù)上漲。2023年3月底，埃及水泥價(jià)格在1900埃及鎊/噸左右。由于今年埃及政府?dāng)U大基建支出，預(yù)計(jì)公共工程抵消了住房需求的下降，埃及的需求預(yù)計(jì)將略有增加，加之由于官方減產(chǎn)期限延長，預(yù)計(jì)埃及水泥價(jià)格仍有上漲動(dòng)力。

圖6:2022年以來埃及水泥價(jià)格一路上漲

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

經(jīng)營效益方面，不同企業(yè)之間出現(xiàn)一定分化。2023年上半年，阿拉伯水泥公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.8億埃及鎊，同比增長49.3%，歸屬于母公司所有者的綜合凈利潤為3.4億埃及鎊，較2022年同期的1.2億埃及鎊實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。Misr Cement營收、利潤倒掛，營業(yè)收入同比大增47.3%，歸母凈利潤下降25.7%。由于上半年水泥量價(jià)齊升，西奈水泥虧損縮窄（考慮匯率貶值影響，實(shí)際虧損幅度可能更低）。

表2：2023上半年部分埃及水泥公司經(jīng)營業(yè)績

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數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）（注：西奈水泥貨幣單位為美元）

埃及水泥行業(yè)目前面臨著幾個(gè)主要挑戰(zhàn)：第一是能源成本。埃及水泥行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)是供應(yīng)該行業(yè)的天然氣價(jià)格不斷上漲?？偫砟滤顾āゑR德布利將銷售價(jià)格定為12美元/MBTU，這一成本可能會(huì)嚴(yán)重影響水泥制造商的運(yùn)營費(fèi)用和利潤率。第二是市場過度飽和。埃及水泥出口大幅增長（同比增長37%，達(dá)到6.02億美元）可能表明國內(nèi)市場過度飽和，促使企業(yè)尋求海外增長機(jī)會(huì)。這可能會(huì)給國外市場的物流和市場開發(fā)帶來挑戰(zhàn)。第三是財(cái)務(wù)業(yè)績。盡管有所改善，但該行業(yè)的幾家公司仍報(bào)告凈虧損或凈利潤下降，例如 Misr Cement - Qena 和 South Valley Cement Company。這可能是由于多種因素造成的，包括運(yùn)營成本增加、市場競爭和整體行業(yè)狀況等。第四是環(huán)境可持續(xù)性。隨著全球越來越關(guān)注環(huán)境可持續(xù)性，水泥行業(yè)的碳足跡成為一個(gè)重大問題。蘇伊士水泥集團(tuán)(SCGC)等公司正在投資減少對(duì)環(huán)境影響的項(xiàng)目，但這些投資可能成本高昂，而且可能需要更長時(shí)間才能產(chǎn)生回報(bào)。第六是建筑材料價(jià)格飆升。在價(jià)格大幅上漲后，立法者呼吁對(duì)建筑材料進(jìn)行價(jià)格控制。鋼筋和水泥價(jià)格上漲達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，對(duì)小型承包商產(chǎn)生了重大影響，迫使一些承包商停止運(yùn)營。該行業(yè)面臨著潛在的壟斷行為以及在價(jià)格管制環(huán)境下保持盈利能力的挑戰(zhàn)。

2.尼日利亞

尼日利亞是非洲最大的經(jīng)濟(jì)體和人口大國，總?cè)丝诮咏?億，同時(shí)是非洲第二大水泥生產(chǎn)國，尼日利亞水泥行業(yè)的特點(diǎn)是需求持續(xù)穩(wěn)定，近年來導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)缺口巨大。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（占尼日利亞2022年政府預(yù)算的8.9%）、私人零售行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都在推動(dòng)水泥需求的增長。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，尼日利亞城市地區(qū)估計(jì)面臨1700萬套住房短缺，強(qiáng)勁的需求和國內(nèi)水泥短缺鼓勵(lì)著水泥生產(chǎn)商繼續(xù)增加現(xiàn)有設(shè)施的產(chǎn)能，2022年水泥總產(chǎn)能達(dá)5675萬噸，水泥需求量3050萬噸，同比增長5.2%，盡管水泥需求穩(wěn)定增長，但產(chǎn)能過剩嚴(yán)重已是不爭事實(shí)，2022年過剩率達(dá)到46%。

圖7:尼日利亞水泥消費(fèi)量穩(wěn)定增長

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

尼日利亞歷來是非洲水泥行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有非洲大陸三大水泥生產(chǎn)商-丹格特、BUA 和拉法基尼日利亞公司。這些公司主要供應(yīng)尼日利亞國內(nèi)水泥市場，丹格特也是非洲大陸市場的主要參與者。丹格特?fù)碛兴喈a(chǎn)能5160萬噸，占據(jù)國內(nèi)市場60%的份額，也是撒哈拉以南非洲地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)商，BUA水泥（CCCN和Obu水泥于2020年1月合并而成）排名第二，占國內(nèi)市場份額20.4%，緊隨其后的是拉法基尼日利亞公司（隸屬于Holcim集團(tuán)），占國內(nèi)市場份額19.5%。目前尼日利亞人均水泥年消費(fèi)量僅有126公斤左右，遠(yuǎn)低于全球人均520公斤消費(fèi)水平，水泥行業(yè)占尼日利亞GDP的比例不到1%，這一數(shù)字凸顯了未來進(jìn)一步增長的潛力，隨著尼日利亞繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)建設(shè)力度，水泥需求有望繼續(xù)保持增長。

圖8:尼日利亞市場競爭格局

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥價(jià)格方面，2022年受需求旺盛、能源成本增加以及通貨膨脹等因素影響，尼日利亞50kg袋裝水泥價(jià)格漲至4000奈拉/袋。進(jìn)入2023年后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步增加，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，水泥需求量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，通貨膨脹率持續(xù)走高，5月份通脹率從4月份的22.2%升至22.4%，遠(yuǎn)高于央行6.0%至9.0%的目標(biāo)上限。多種因素交織下，2022年7月至2023年7月，尼日利亞建筑材料價(jià)格飆升了70%以上，目前多地50kg袋裝水泥售價(jià)在4900-6000奈拉/袋。

水泥企業(yè)的生產(chǎn)成本中，燃料和電力占據(jù)主要部分。尼日利亞現(xiàn)代住房建設(shè)仍然主要依賴磚塊和砂漿，并且可以通過使用水泥來實(shí)現(xiàn)，水泥基產(chǎn)品是住房開發(fā)的關(guān)鍵組成部分，水泥約占建筑成本的40%。

今年上半年，尼日利亞水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增，行業(yè)營收1.4萬億奈拉，同比增長23%，凈利潤0.28萬億奈拉，同比增長2.5%。具體來看，尼日利亞最大的水泥生產(chǎn)商Dangote公布數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，泛非市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，水泥銷量達(dá)到540萬噸，同比增長11.6%，埃塞俄比亞、塞內(nèi)加爾、喀麥隆、剛果和贊比亞的水泥需求增加推動(dòng)了這一時(shí)期銷量的強(qiáng)勁增長。尼日利亞本土市場業(yè)績同樣表現(xiàn)不俗，繼第一季度的現(xiàn)金緊縮和新政府的成功過渡之后，尼日利亞國內(nèi)市場在第二季度大幅復(fù)蘇。今年第二季度，尼日利亞水泥銷量為450萬噸，比第一季度的360萬噸增長22.6%。2023上半年，Dangote實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9508億奈拉，同比增長17.7%，凈利潤1786億奈拉，同比增長3.8%。BUA Group營業(yè)收入大增86.4%至2211億奈拉，實(shí)現(xiàn)利潤636.2億奈拉，同比增長3.7%。Lafarge Africa經(jīng)營平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1977億奈拉，同比增長5.9%，凈利潤2777億奈拉，同比下降5.2%。

圖9、10： 2023年上半年尼日利亞三大水泥企業(yè)營收、利潤情況（億奈拉）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、中資企業(yè)在非發(fā)展?fàn)顩r

（一）對(duì)非投資穩(wěn)步擴(kuò)大

中國政府歷來重視與非洲國家的經(jīng)貿(mào)合作，“一帶一路”提出后中國加大對(duì)非投資力度。2017年對(duì)非直接投資凈額達(dá)到41.1億美元，同比增長71.1%，2018年繼續(xù)保持增長勢(shì)頭，當(dāng)年投資凈額53.9億美元，同比增長31.3%，2019年受新冠疫情等各種不可控因素影響出現(xiàn)下降，2020年后重拾增勢(shì)，2021年投資凈額恢復(fù)至49.9億美元，同比增長18%。截至去年年底，中國對(duì)非洲直接投資存量超470億美元。未來隨著中國對(duì)外開放步伐進(jìn)一步加快，以及非洲經(jīng)濟(jì)廣闊的增長前景，預(yù)計(jì)中國會(huì)穩(wěn)步增加對(duì)非投資。

圖11:近年來中國對(duì)非直接投資凈額重拾增勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（二）中資企業(yè)在非產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大

2015年之前，中資企業(yè)走進(jìn)非洲步伐總體緩慢，投資運(yùn)營熟料產(chǎn)能在600萬噸出頭，2015年“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想提出后，中資水泥企業(yè)投資步伐有所加快，2018年運(yùn)營熟料產(chǎn)能突破800萬大關(guān)，2020年之后對(duì)非投資進(jìn)入新階段，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。截至2023年9月，中資企業(yè)在非運(yùn)營21條熟料生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能1711萬噸，占比海外熟料產(chǎn)能28.5%。

圖12:中資水泥企業(yè)在非產(chǎn)能逐漸擴(kuò)大

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（三）埃塞俄比亞產(chǎn)能較多 未來進(jìn)一步增加

從中資企業(yè)在非布局看，中資企業(yè)產(chǎn)能多集中在埃塞俄比亞，目前中資企業(yè)在該地有熟料產(chǎn)能418.3萬噸，占比24.4%；其次為烏干達(dá)，產(chǎn)能310萬噸，贊比亞和莫桑比克產(chǎn)能均超過200萬噸。當(dāng)前西部水泥在埃塞俄比亞建設(shè)萬噸線預(yù)計(jì)2024年一季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后中資企業(yè)在該地產(chǎn)能有望達(dá)到730萬噸左右，而華新水泥收購的莫桑比克五家水泥工廠合計(jì)產(chǎn)能330萬噸正在進(jìn)行中，一旦交割完成，中資企業(yè)在莫桑比克產(chǎn)能將超過500萬噸，未來埃塞俄比亞和莫桑比克有望成為中資企業(yè)在非的產(chǎn)能集中地。

圖13:中資水泥企業(yè)在非產(chǎn)能分布

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（四）西部水泥、華新水泥在非產(chǎn)能領(lǐng)先

在非投資的主要企業(yè)中，中國國際基金布局較早，早在2010年就在安哥拉投資兩條5000t/d生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能310萬噸，在非長期位居第一。2022年西部水泥完成剛果（金）、埃塞俄比亞的項(xiàng)目建設(shè)和并購后，西部水泥在非產(chǎn)能達(dá)到393.5萬噸，超越中國國際基金成為在非產(chǎn)能最多的中資企業(yè)，產(chǎn)能占比23%。除此之外，西部水泥在埃塞俄比亞萬噸線預(yù)計(jì)2024年一季度點(diǎn)火，屆時(shí)西部水泥榜首地位將更加鞏固。值得一提的是，華新目前正在收購莫桑比克五家水泥廠，其水泥產(chǎn)能達(dá)330萬噸，未來華新水泥有望成為在非布局的第二大中資水泥企業(yè)。

表3：中資企業(yè)在非產(chǎn)能情況

資料來源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

（五）主導(dǎo)企業(yè)非洲營收穩(wěn)步提升 形成新的增長點(diǎn)

西部水泥、華新水泥穩(wěn)步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，持續(xù)加大非洲市場布局，在非營業(yè)收入穩(wěn)步提升。2022年，西部水泥在剛果（金）、埃塞俄比亞生產(chǎn)線投產(chǎn)運(yùn)營，2023年上半年取得良好業(yè)績。上半年實(shí)現(xiàn)在非水泥銷量（含熟料）179萬噸，平均售價(jià)618元/噸，銷售價(jià)格遠(yuǎn)超國內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11億元，占比全部營收27.5%，這為公司貢獻(xiàn)了新的營收增長點(diǎn)。

表4：2023上半年西部水泥在非經(jīng)營情況

資料來源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

華新水泥海外布局已久，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。今年上半年，華新水泥海外實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.02億元，同比大增30.57%，其中非洲業(yè)務(wù)營業(yè)收入7.1億元，占比海外收入31%，這在一定程度上對(duì)沖了國內(nèi)營收下滑的幅度。 

圖14:華新水泥海外營收走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四、未來非洲市場投資機(jī)會(huì)展望

盡管非洲國家整體經(jīng)濟(jì)落后，未來城鎮(zhèn)化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間較大，但多數(shù)水泥大國均面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩局面，未來投資機(jī)會(huì)較為稀缺。但也有些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ?，水泥需求?qiáng)勁，加之當(dāng)?shù)厮喈a(chǎn)能利用率低下，水泥供需出現(xiàn)缺口，市場機(jī)會(huì)值得把握。

（一）埃塞俄比亞（供需短缺+增長空間大）

埃塞俄比亞人均水泥消耗量為75公斤，是東非地區(qū)最低的國家之一。由于行業(yè)面臨購買力低以及水泥產(chǎn)能限制等各種挑戰(zhàn)，水泥需求在過去5-6年里一直停滯不前，水泥需求量在600-700萬噸。2022年該國名義產(chǎn)能為1200萬噸，然而由于機(jī)器陳舊且維護(hù)不善，實(shí)際生產(chǎn)能力600萬噸左右，水泥供需面臨一定短缺。IMF預(yù)測，到2028年，埃塞俄比亞GDP總量將突破280億美元，未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)將保持高速增長態(tài)勢(shì)。在GDP增長的推動(dòng)下，埃塞俄比亞水泥市場需求將持續(xù)增長，預(yù)計(jì)到2025年將增長至900萬噸。人口增長也會(huì)影響水泥需求，預(yù)計(jì)2025年人口將增長至11417萬，國家已經(jīng)在各地啟動(dòng)了一些大規(guī)模的住房工程。另外，大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的啟動(dòng)也可能刺激水泥需求，住房和基建成為埃塞俄比亞水泥市場的主要驅(qū)動(dòng)力，看好未來埃塞俄比亞增長空間。

（二）南非（產(chǎn)能過剩+未來有增長空間）

需求方面，2022年水泥消費(fèi)1344萬噸左右，需求保持穩(wěn)定。隨著建筑活動(dòng)的不斷增長和城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的蓬勃發(fā)展，水泥需求將不斷增加，預(yù)計(jì)2023年至2028年間，南非水泥消費(fèi)量將以2.5%的復(fù)合年增長率增長，到2028年水泥需求將達(dá)到1600萬噸左右。

供給方面，目前南非水泥產(chǎn)能2200萬噸左右，但產(chǎn)能發(fā)揮率較低，在60%左右，目前尚無太多增量產(chǎn)能進(jìn)入，供給整體穩(wěn)定。

盡管南非水泥市場未來仍有增長空間，但該地面臨著一定低價(jià)進(jìn)口水泥競爭壓力，加之南非經(jīng)濟(jì)增速偏低，公共工程低迷和房地產(chǎn)市場放緩，這可能影響需求釋放程度，對(duì)未來市場抱謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。