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  • 水泥行業(yè):行業(yè)步入回暖期 景氣度提升

    華泰證券 潘俐俐 · 2007-09-18 00:00

      簡(jiǎn)評(píng):

      近期水泥板塊表現(xiàn)活躍,個(gè)股漲幅明顯,其中海螺水泥、冀東水泥及華新水泥自9月份以來(lái)累計(jì)漲幅分別為24.65%、11.17%和8.10%,遠(yuǎn)高于同期滬深300(5434.710,-64.20,-1.17%)指數(shù)1.89%的漲幅。

      投資要點(diǎn):

      8月份水泥消費(fèi)相對(duì)處于淡季,雖然水泥價(jià)格環(huán)比仍出現(xiàn)下滑,如P.o42.5水泥和P.o32.5水泥價(jià)格環(huán)比分別下降了0.2%和0.1%,但較上月的環(huán)比下降幅度已大為減少。從9月下旬開(kāi)始,水泥消費(fèi)將進(jìn)入旺季,預(yù)期到時(shí)水泥價(jià)格將出現(xiàn)季節(jié)性反彈,而已經(jīng)開(kāi)始的施工旺季也將支持水泥價(jià)格穩(wěn)定甚至進(jìn)一步走高。

      在水泥行業(yè)步入回暖期后,資本對(duì)行業(yè)整合的推動(dòng)作用顯得非常突出。目前水泥行業(yè)的上市公司負(fù)債率普遍偏高,在多數(shù)企業(yè)普遍缺乏再融資能力、存在資金瓶頸等問(wèn)題的背景下,以海螺水泥為代表的優(yōu)勢(shì)企業(yè)則通過(guò)參股、控股和戰(zhàn)略合作等方式,加快了對(duì)行業(yè)內(nèi)中小水泥企業(yè)的收購(gòu)兼并,行業(yè)迎來(lái)了新一輪的整合時(shí)期。從長(zhǎng)期看,水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將改善行業(yè)供需結(jié)構(gòu),同時(shí)對(duì)行業(yè)的周期性也有一定的弱化作用。

      節(jié)能減排仍然是水泥行業(yè)的主旋律。水泥是一個(gè)高耗能行業(yè),其消耗的煤炭占國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)總量的15%;根據(jù)水泥行業(yè)“十一五”(2006~2010年)規(guī)劃,水泥節(jié)能降耗目標(biāo)為:噸水泥綜合能耗在“十五”的基礎(chǔ)上下降25%,每年平均下降5%左右,高于國(guó)家“十一五”整體能耗下降20%的目標(biāo)。

      就區(qū)域市場(chǎng)而言,冀東水泥的主要銷(xiāo)售區(qū)域因?yàn)槭艿奖本W運(yùn)工程、天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)、曹妃甸開(kāi)發(fā)等重大工程的拉動(dòng),未來(lái)對(duì)水泥的需求將保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。區(qū)域優(yōu)勢(shì)將為冀東水泥新一輪的擴(kuò)張?zhí)峁┝己脵C(jī)遇。

      在行業(yè)景氣度不斷提升的背景下,我們?nèi)匀豢春盟嘈袠I(yè)。雖然短期看三個(gè)一線水泥股在估值方面并不具有優(yōu)勢(shì),但是考慮到水泥價(jià)格的上漲、公司良好的戰(zhàn)略布局、明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)及明確的成長(zhǎng)性,我們?nèi)越o予海螺水泥、冀東水泥和華新水泥長(zhǎng)期“推薦”的投資評(píng)級(jí)。


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