2020年，寧夏建材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.10億元，同比增長(zhǎng)6.66%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.65億元，同比增長(zhǎng)25.49%。歸母扣非凈利潤(rùn)為9.23億元，同比增長(zhǎng)41.61%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.35%，同比增加1.68個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：寧夏建材營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)6.66%及25.49%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

費(fèi)用控制效果顯著，利潤(rùn)指標(biāo)高增

經(jīng)營(yíng)層面來看，盡管一季度營(yíng)收下滑嚴(yán)重，但經(jīng)二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)反彈后，公司營(yíng)收已于上半年同比回正，三、四季度營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)3.26%、6.62%，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)6.66%。由于公司內(nèi)部管理持續(xù)加強(qiáng)，成本費(fèi)用得到有效控制，三費(fèi)費(fèi)率連年下降，較上年下降8.65個(gè)百分點(diǎn)。在營(yíng)業(yè)成本增加使得毛利率下降的狀況下，三費(fèi)費(fèi)率的下降以及政府補(bǔ)助的增加仍能使得公司利潤(rùn)指標(biāo)同比高增，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.22%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.49%。

表1：2018-2020年寧夏建材主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從量?jī)r(jià)來看，2020年公司共銷售水泥1456.13萬噸，同比增加1.79%；商品混凝土產(chǎn)銷量190.14萬方，同比增加7.10%；銷售熟料318.11萬噸，同比增加10.96%；銷售骨料763.91萬噸，同比增加14.78%。水泥銷售價(jià)格方面，由于年初基數(shù)較高，盡管保持較長(zhǎng)時(shí)間的下行，全年水泥銷售均價(jià)仍保持相對(duì)歷史高位，較上年平均水平下降1.45%，使得營(yíng)業(yè)收入仍保持同比增長(zhǎng)。由于下半年動(dòng)力煤價(jià)格走高，公司營(yíng)業(yè)成本增加比例高于營(yíng)業(yè)收入增加比例，導(dǎo)致公司毛利率下降。

圖3：2016~2020年寧夏建材水泥銷量變化情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

未來展望：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，盈利穩(wěn)中有漲

針對(duì)2021年，寧夏建材計(jì)劃產(chǎn)銷水泥1430萬噸，商品混凝土190萬方，骨料650萬噸，實(shí)現(xiàn)建材業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入51億元。公司另計(jì)劃提升網(wǎng)絡(luò)物流平臺(tái)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，擴(kuò)大物流網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的外部影響。

寧夏回族自治區(qū)政府工作報(bào)告指出，寧夏將保證2021年投資回穩(wěn)向好，預(yù)計(jì)全年實(shí)施重點(diǎn)項(xiàng)目90個(gè)、民間投資重點(diǎn)項(xiàng)目50個(gè)，完成投資530億元以上，帶動(dòng)投資增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步完成。五年內(nèi)加快新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，使城鎮(zhèn)化率達(dá)到65%以上。據(jù)此預(yù)計(jì)2021年寧夏建材將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.30~53.85億元，歸母凈利潤(rùn)9.69~10.17億元。（本文不構(gòu)成投資建議）