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  • 華新水泥:2007商品混凝土產(chǎn)量將突破40萬(wàn)方

    2007-03-23 00:00
         2006年,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.129億元,同比增長(zhǎng)33%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12673萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)104%。每股收益為0.39元,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期。
     
      ●2006年公司銷售水泥及熟料1801.6萬(wàn)噸,比上年增長(zhǎng)18.68%。

      中部水泥市場(chǎng)環(huán)境趨好,水泥價(jià)格有所回升。2006年公司水泥平均每噸售價(jià)達(dá)到246.66元,較上年上升20.61元。銷售量的增加和價(jià)格的上升,為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)奠定了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2006年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33%。

      ●公司綜合毛利率水平由2005年的19.76%提高到2006年的22.86%。毛利率提高帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2006年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%,業(yè)績(jī)的增幅大大高于收入的增幅。

      ●2007年,公司計(jì)劃新增熟料產(chǎn)能450萬(wàn)噸,銷售水泥和熟料2281萬(wàn)噸,混凝土銷量40萬(wàn)方,預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入48億元,同比增長(zhǎng)30%以上。

      ●公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素在于新建項(xiàng)目不能如期開始建設(shè)。近三年來,公司保持持續(xù)的快速發(fā)展,公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下,同時(shí)由于公司2006年未能完成股權(quán)融資計(jì)劃,因此自有資金的不足可能影響到公司新建項(xiàng)目的進(jìn)度。

      ●我們認(rèn)為公司的合理市盈率空間應(yīng)該在30倍左右,以公司2007年每股收益0.68元計(jì)算,該公司合理的價(jià)格應(yīng)該在20元左右。水泥市場(chǎng)進(jìn)入景氣周期的預(yù)期,公司得到國(guó)家的重點(diǎn)扶持,存在外資控股的預(yù)期。我們維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

      一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期

      2006年,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.129億元,同比增長(zhǎng)33%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12673萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)104%。每股收益為0.39元,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期。

      二、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)

      2006年公司銷售水泥及熟料1801.6萬(wàn)噸,比上年增長(zhǎng)18.68%。中部水泥市場(chǎng)環(huán)境趨好,水泥價(jià)格有所回升。2006年公司水泥平均每噸售價(jià)達(dá)到246.66元,較上年上升20.61元。銷售量的增加和價(jià)格的上升,為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)奠定了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2006年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33%。

      三、毛利率提高帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

      公司綜合毛利率水平由2005年的19.76%提高到2006年的22.86%。

      毛利率提高帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2006年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%,業(yè)績(jī)的增幅大大高于收入33%的增幅。

      四、公司未來面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

      公司未來面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。阂皇请S著高成本時(shí)代的到來,煤炭、電力、礦產(chǎn)資源、環(huán)境、人力、資金等成本的不斷提高及企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的增加,將對(duì)水泥工業(yè)的投資和發(fā)展平添抑制因素;二是在產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高的基礎(chǔ)上,市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將由目前大企業(yè)與小企業(yè)、新型干法與落后立窯工藝之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為大企業(yè)與大企業(yè)、新型干法與新型干法之間的競(jìng)爭(zhēng),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的程度進(jìn)一步加大;三是隨著人民幣的升值、北美市場(chǎng)水泥需求的下降、中東新生產(chǎn)線的投產(chǎn)以及國(guó)際航運(yùn)價(jià)格的居高不下,我國(guó)水泥出口將面臨巨大的威脅,出口產(chǎn)品的回流,勢(shì)必將加劇局部地區(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

      五、2007年公司產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大

      2007年,公司計(jì)劃新增熟料產(chǎn)能450萬(wàn)噸,銷售水泥和熟料2281萬(wàn)噸,混凝土銷量40萬(wàn)方,預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入48億元,同比增長(zhǎng)30%以上。

      六、公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

      公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素在于新建項(xiàng)目不能如期建設(shè)。近三年來,公司保持持續(xù)的快速發(fā)展,公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下,同時(shí)由于公司2006年未能完成股權(quán)融資計(jì)劃,因此自有資金的不足可能影響到公司新建項(xiàng)目的進(jìn)度。

      七、維持對(duì)公司的投資評(píng)級(jí)

      水泥市場(chǎng)進(jìn)入景氣周期的預(yù)期,公司得到國(guó)家的重點(diǎn)扶持,存在外資控股的預(yù)期。我們維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 


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